Nu 2020 begonnen is, zijn er waarschijnlijk veel beleggers die de prestaties van hun portefeuille in 2019 onder de loep nemen en mogelijke aanpassingen voor het komende jaar overwegen. Als u dat ook doet, bespreken we hier een aantal zaken die uw aandacht verdienen.
Beoordeling van uw vermogensallocatie – de combinatie van aandelen, vastrentende effecten, liquiditeiten of andere effecten in uw portefeuille
Als u meerdere effectenrekeningen heeft, adviseren we u deze elk apart te beoordelen om zo tot een algemene beoordeling van uw vermogensallocatie te komen. We wijzen beleggers in aandelen- of obligatiefondsen erop dat de inhoud van dergelijke fondsen niet altijd strookt met hun naam (bijv. “Balanced Growth”). Het is misschien beter om te kijken naar de afzonderlijke effecten waarin ze belegd zijn om erachter te komen tot welke activaklasse(n) ze behoren. Als die informatie niet al is opgenomen in de overzichten die de fondsaanbieder u regelmatig verstrekt, zou u contact met hen kunnen opnemen en de gegevens opvragen.
Neem de factoren waarop uw vermogensallocatie is gebaseerd onder de loep
Tot die factoren behoren naar onze mening uw beleggingsdoelstellingen (wat u in eerste instantie met uw geld wilt bereiken), uw kasstroombehoeften (geplande geldopnames), uw risicotolerantie (wat wij definiëren als het voor u acceptabele dalingspotentieel van aandelenkoersen) en uw beleggingshorizon (wat wij definiëren als het tijdsbestek waarin u uw activa moet beleggen om de kans dat u uw beleggingsdoelstellingen bereikt, te optimaliseren).
Om duidelijk te maken hoe deze factoren uw vermogensallocatie kunnen beïnvloeden, nemen we als voorbeeld een belegger die op leeftijd is en daardoor een beperkte levensverwachting heeft, die bescheiden leeft en niet van plan is om een erfenis achter te laten. Zijn levensstijl, beleggingshorizon en doelstellingen vergen minder vermogensgroei dan die van een jongere, actieve gepensioneerde die een wereldreis wil maken en de opleidingen van zijn kleinkinderen wil financieren. De portefeuille van eerstgenoemde belegger zal waarschijnlijk meer vastrentende effecten bevatten, aangezien deze op korte termijn vaak minder volatiel zijn dan aandelen.[i] Maar het ontbreekt deze effecten volgens ons tegelijkertijd ook aan het groeipotentieel dat aandelen wel hebben. Daarom denken we dat beleggers die langetermijngroei nodig hebben om hun doelstellingen te bereiken, waarschijnlijk een deel van hun vermogen in aandelen moeten beleggen.
Om te beoordelen of er iets veranderd moet worden, denken we dat u, terugkijkend naar het afgelopen jaar (of vanaf het moment waarop u uw financiële situatie voor het laatst heeft beoordeeld), de volgende vragen moeten stellen en beantwoorden:
- Is er een belangrijke verandering, positief of negatief, opgetreden in uw gezondheidssituatie?
- Bent u getrouwd of gescheiden, of is uw partner overleden?
- Bent u erachter gekomen dat u uw spaargeld sneller opmaakt dan verwacht?
- Zijn er grote eenmalige uitgaven of inkomsten geweest?
- Heeft u redenen om aan te nemen dat uw uitgaven het komende jaar zullen afwijken van die van 2019?
- Zijn/is uw beleggingsdoelstelling(en) veranderd?
Als u een van de vragen uit deze – weliswaar niet uitputtende – lijst bevestigend heeft beantwoord, kan het naar onze mening zinvol zijn om uw vermogensallocatie opnieuw te beoordelen en te kijken of die nog steeds aansluit op uw levensomstandigheden en beleggingsdoelstellingen.
Vergelijk de sector- en landenallocatie van uw portefeuille met die van een benchmark om te kijken of (en zo ja, hoeveel) deze van elkaar verschillen. Dit zou kunnen wijzen op een te hoge concentratie in bepaalde marktsegmenten, wat volgens ons tot een hoger risico zou kunnen leiden
We definiëren een benchmark als een brede aandelen- of obligatie-index die als model dient voor het samenstellen van een portefeuille, het beheren van de risico’s en het beoordelen van de prestaties. We denken bijvoorbeeld dat de MSCI World Index – een wereldwijde index waarin de aandelenmarkten van 23 ontwikkelde landen zijn vertegenwoordigd – voor veel wereldwijde beleggers een uitstekende benchmark is voor het aandelengedeelte van hun portefeuille. Aan de hand van een benchmark kunt u bepalen of uw portefeuille te veel geconcentreerd is in een bepaalde categorie, zoals een land/geografische regio, segment van de aandelenmarkt, afzonderlijk bedrijf of iets anders. Een hoge concentratie kan naar onze mening ook tot een stijging van het risico leiden en uw beleggingskansen beperken. Hoewel u volgens ons best meer kunt beleggen in categorieën waarvan u verwacht dat ze goed gaan presteren (en omgekeerd), raden we af om in welke categorie dan ook posities aan te houden die veel groter of kleiner zijn dan de posities van uw benchmark. Naar onze mening zou daardoor het risico toenemen dat het rendement van uw portefeuille inzakt als gevolg van tegenvallende prestaties van het betreffende marktsegment.
Hieronder bespreken we een aantal methoden om vast te stellen of uw portefeuille onvoldoende gediversifieerd is. Hoewel ze gericht zijn op aandelen, denken we dat diversificatie ook van belang is voor vastrentende effecten. Als u een omvangrijke positie aanhoudt in schuldpapier van één bepaalde emittent – of zelfs één type emittent – is het naar onze mening de moeite waard om het risico te verlagen.
- Is uw eigen land oververtegenwoordigd?
Uit ervaring weten we dat veel mensen zich het meest op hun gemak voelen als ze hoofdzakelijk belegd zijn in binnenlandse activa. Ook patriottisme kan daarbij een rol spelen. Maar wij vinden dat uw portefeuille hierdoor te veel gericht zou zijn op slechts enkele sectoren of zelfs enkele bedrijven. Zelfs in veel Europese ontwikkelde markten is dit het geval. Zo bestaat de MSCI Belgium – die 85% van de Belgische aandelenmarkt vertegenwoordigt – voor 44,1% uit bedrijven die actief zijn in de sector basisconsumptiegoederen, wat vooral is toe te schrijven aan de weging van één enkele brouwerij (42,1%).[ii] Ter vergelijking: de sector basisconsumptiegoederen maakt slechts 8,4% van de MSCI World uit.[iii]
- Is een groot deel van uw portefeuille belegd in één enkel bedrijf?
We zien dat veel beleggers onevenredig veel aandelen van het bedrijf van hun werkgever aanhouden, misschien omdat het bekend terrein is of omdat ze ervan overtuigd zijn dat het bedrijf goed zal presteren. Naast het feit dat het aanhouden van een zeer omvangrijke positie in strijd is met de principes van diversificatie, denken we dat u uw financiële situatie te veel laat afhangen van één enkel bedrijf als u zowel uw inkomsten als uw beleggen eraan koppelt. Volgens ons doen beleggers er verstandig aan hun portefeuille te diversifiëren.
Belangrijke aanvulling: naar onze mening is diversificatie niet een kwestie van ‘één keer doen en niet meer naar omkijken’. Alleen het feit dat uw portefeuille ooit is samengesteld aan de hand van een bepaalde benchmark, betekent niet dat er later geen afwijkingen zijn ontstaan. Na verloop van tijd kunnen effecten met een hoog rendement een hogere weging in uw portefeuille krijgen dan u oorspronkelijk van plan was. In dat geval denken we dat het zinvol is om uw portefeuille te herbalanceren, d.w.z. posities met een hoog rendement terugbrengen en posities met een lager rendement versterken om uw allocatie op het beoogde niveau te brengen. Om kansen op het gebied van herbalancering op te sporen, adviseren we u om te kijken of uw portefeuille aandelen (of aandelencategorieën) bevat waarvan de weging sterk afwijkt van de weging in de benchmark.
Controleer uw noodfonds
Uw noodfonds is een buffer van contanten en daarmee vergelijkbare effecten die u kunt opnemen als u krap bij kas zit. Als u daar het afgelopen jaar geld uit heeft opgenomen, denk er dan aan om dit op korte termijn aan te vullen. Naar onze mening zijn noodgevallen per definitie onvoorspelbaar. Daarom denken we dat het verstandig is om nu voorzorgsmaatregelen te nemen voor eventuele noodgevallen in de toekomst.
Vraag uzelf af of uw portefeuille, afgezien van de samenstelling ervan, het afgelopen jaar voldaan heeft aan uw verwachtingen
Als u had verwacht dat de brexit of de nieuwe handelstarieven van de Amerikaanse president Trump een wereldwijde crisis zouden veroorzaken, kan het vervelend zijn om die vergissing te erkennen – al is het volgens ons nog steeds zinvol om dit te doen. Vergissingen zijn nu eenmaal menselijk. En de neiging om ze te negeren, vergeten of rationaliseren is volgens ons al even menselijk. Maar we denken dat die neiging een belangrijk leermoment in de weg staat. Uit ervaring weten we dat beleggers die begrijpen waar ze in het verleden fouten hebben gemaakt, beter in staat zijn vergelijkbare valkuilen in te toekomst te signaleren en te vermijden.
Fisher Investments Nederland is de handelsnaam die wordt gebruikt door de vestiging van Fisher Investments Luxembourg, Sàrl in Nederland (“Fisher Investments Nederland”). Fisher Investments Nederland is geregistreerd in het handelsregister van de Nederlandse Kamer van Koophandel met het ondernemingsnummer 75045486. Als de Nederlandse tak van Fisher Investments Luxembourg, Sàrl, staat Fisher Investments Nederland onder het toezicht van de Commission de Surveillance du Secteur Financier (“CSSF”) en is geregistreerd bij de Nederlandse Autoriteit Financiële markten. Fisher Investments Luxembourg, Sàrl is een besloten vennootschap met beperkte aansprakelijkheid in Luxemburg (onder het nummer: B228486) die ook handelt onder de naam Fisher Investments Europe (“Fisher Investments Europe”). Fisher Investments Europe is gereguleerd door de CSSF. Het geregistreerde adres van Fisher Investments Europe is: K2 Building, Troisième étage, Forte 1, 2a rue Albert Borschette, L-1246 Luxembourg.
Fisher Investments Europe besteedt sommige aspecten van het dagelijkse beleggingsadvies, portefeuillebeheer en portefeuillehandelingen uit aan gelieerde ondernemingen. Meer specifiek zal de voorbereiding van rapporten met betrekking tot de geschiktheid van de beleggingen gedeeltelijk uitgevoerd worden door Fisher Investments Europe Limited, handelend onder de naam Fisher Investments UK (“Fisher Investments UK”), en zal de dagelijkse besluitvorming over de portefeuillestrategie uitgevoerd worden door Fisher Asset Management, LLC, handelend onder de naam Fisher Investments (“Fisher Investments”). Portefeuillehandelingen kunnen worden verricht door Fisher Investments Europe, Fisher Investments UK of andere gelieerde ondernemingen.
Beleggen op de financiële markten brengt een risico van verlies met zich mee en er is geen garantie dat het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk terugbetaald zal worden. Rendementen uit het verleden bieden geen garantie voor toekomstige rendementen en geven daar geen betrouwbare indicatie van. De waarde en opbrengst van de beleggingen volgen de schommelingen van de wereldwijde aandelenmarkten en van de internationale wisselkoersen.
[i] Bron: Global Financial Data, per 9/10/2019. Stelling die gebaseerd is op de US 10-Year Treasury Debt Security Total Return Index en de S&P 500 Total Return Index, in USD, 31/12/1925 – 30/9/2019. We maken gebruik van Amerikaanse in plaats van wereldwijde rendementsgegevens omdat die verder teruggaan in de tijd. Wisselkoersschommelingen tussen de dollar en de euro kunnen leiden tot hogere of lagere beleggingsrendementen.
[ii] Bron: FactSet, per 9/12/2019. Samenstelling van de MSCI Belgium Index per marktkapitalisatie.
[iii] Ibid. Samenstelling van de MSCI World Index per marktkapitalisatie.
