De ‘Organisation of Petroleum Exporting Countries’ (OPEC) en haar partners, gezamenlijk bekend onder de noemer OPEC+, verhoogde haar olieproductietargets eerder dit jaar. Daarmee wijkt de organisatie af van de eerdere koers: vorig jaar schroefde de OPEC+ deze targets nog uit eigen wil terug.[i] Telkens wanneer dit oliekartel zijn targets bijstelt, speculeren analisten die Fisher Investments Nederland volgt volop over wat dit betekent voor de olieprijzen en de bredere economie, ervaart Fisher Investments Nederland. Dat gaat te ver, vinden we. Op dit punt zijn de productietargets van de OPEC grotendeels symbolisch en kunnen ze elk moment weer bijgestuurd worden. Bovendien wordt de invloed van het kartel op de internationale prijzen veelal overschat. Wat ons betreft zouden beleggers er gebaat bij zijn als ze voorbij al het gespeculeer hierom kijken.
De beslissingen van de organisatie worden vaak groots in de media uitgemeten omdat veel mensen de OPEC+ beschouwen als de belangrijkste sturende kracht voor de internationale olieprijzen, zo hebben we ervaren. Fisher Investments Nederland vermoedt dat de organisatie deze reputatie heeft te danken aan haar rol in de energiecrisis in de jaren 70, toen het een olie-embargo oplegde aan diverse westerse landen.[ii] Dat leidde over de hele wereld tot tekorten, de olieprijzen schoten de hoogte in en wakkerden daarmee de inflatie aan tot withete niveaus in veel van de landen onder embargo.[iii] De echo’s van die tijden werken blijkbaar nog steeds door in veel commentatoren, die een grote rol in de internationale markten toeschrijven aan de OPEC en haar partners.
Aangezien Saoedi-Arabië en Rusland tegenwoordig twee van de grootste olieproducenten ter wereld zijn, begrijpen we goed dat energie-analisten elk woord en elke handeling van deze groep onder een vergrootglas leggen.[iv] Wanneer de OPEC+ een productieverlaging aankondigt, zijn veel commentatoren er kennelijk van overtuigd dat het wereldwijde olieaanbod gaat teruglopen (wat de prijzen zou opstuwen); en vice versa als de targets juist opgehoogd worden.
Maar die redenering houdt geen steek, vindt Fisher Investments Nederland. Om te beginnen komen de OPEC-targets lang niet altijd één op één overeen met de daadwerkelijke output. Lidstaten missen hun productiequota consequent. Om een voorbeeld te noemen: Nigeria heeft zijn target regelmatig niet gehaald als gevolg van diefstal en politieke instabiliteit.[v] In 2022 produceerde het Afrikaanse land 1,0 tot 1,2 miljoen vaten per dag: zo’n 800.000 vaten minder dan overeengekomen.[vi] Kazachstan, Venezuela, Libië en voormalig lid Angola hebben ook jarenlang met de quota geworsteld.[vii] Andere landen overtreffen hun quota juist, zoals Irak (de op twee na grootste producent in de groep) eerder dit jaar deed.[viii] De targets van de OPEC+ vertalen zich niet altijd in daadwerkelijke productie, hebben we ervaren. Dat spreekt ervoor om niet al te veel aan de doelstellingen van de organisatie te hangen.
Bovendien kunnen deze targets op elk moment weer veranderd worden. Vorig jaar stelde de OPEC+ geplande productieverhogingen bijvoorbeeld tot drie keer toe uit, en wees daarbij naar een zwakke vraag.[ix] Of we kunnen terugkijken naar april 2023. In oktober 2022 kondigde de organisatie nog aan de productie vrijwillig met 2 miljoen vaten per dag te verlagen, maar de lidstaten bleven vervolgens de streefwaarde van zo’n 41 miljoen vaten per dag missen.[x] In plaats van de productie op te hogen, verschoof de organisatie haar targets: in april kondigde het nog eens een verlaging van 1,66 miljoen vaten per dag aan.[xi]
Door het lezen media ervaart Fisher Investments Nederland dat de invloed van de OPEC op de olieprijzen telkens overschat wordt. Voor alle duidelijkheid, het kartel en zijn partners hebben zo’n 60% van de wereldwijde productie in handen. Een aanzienlijk aandeel dus.[xii] Andere landen, met de VS voorop, zijn verantwoordelijk voor de rest.[xiii] Maar uit ons onderzoek blijkt dat de producenten in deze landen voornamelijk op basis van marktwerking handelen. Uit de ervaringen van Fisher Investments Nederland met de marktgeschiedenis blijkt dat het hierbij gaat om factoren als de olieprijzen (de belangrijkste drijvende kracht achter de omzetcijfers van energiebedrijven), bedrijfsspecifieke stimulansen en politiek. Waar Venezuela, een OPEC-lidstaat, zich bijvoorbeeld officieel aan de quota van het kartel moet houden, kunnen producenten buiten de OPEC olie blijven oppompen als de internationale olieprijzen dat de moeite waard maken. Olieproducerende landen die niet bij de OPEC zijn aangesloten, hoeven niet te wachten op goedkeuren om olie op te gaan pompen (of juist te minderen). De OPEC heeft niets te zeggen over de resterende 40% van de wereldwijde productie; iets dat veel commentatoren vaak lijken te vergeten.
Fisher Investments Nederland is ervan overtuigd dat beleggers met deze kennis op zak beter het kaf van het koren kunnen scheiden wanneer ze het financiële nieuws doorspitten. De productietargets van de OPEC+ zijn vooral ruis, en het feit dat haar leden zich hier niet eens altijd aan houden, verzwakt de greep van de OPEC+ op de internationale olieprijzen verder. Bovendien is het kartel slechts één radertje in de wereldwijde vraag- en aanboddynamiek. Dus wanneer u afweegt hoe de prijzen zich gaan ontwikkelen, kijk dan ook vooral wat de andere producenten doen.
Volg ons op social media voor de laatste marktontwikkelingen en updates van Fisher Investments Nederland:
Fisher Investments Nederland is de handelsnaam die wordt gebruikt door de vestiging van Fisher Investments Luxembourg, Sàrl in Nederland (“Fisher Investments Nederland”). Fisher Investments Luxembourg, Sàrl is een in Luxemburg geregistreerde besloten vennootschap met beperkte aansprakelijkheid (ondernemingsnummer: B228486) wat ook handelt onder de naam Fisher Investments Europe (“”Fisher Investments Europe””). Fisher Investments Europe staat onder toezicht van de CSSF. Statutaire zetel Fisher Investments Europe: K2 Building, Forte 1, Third Floor, 2a rue Albert Borschette, L-1246 Luxembourg. Fisher Investments Europe besteedt sommige aspecten van het dagelijkse beleggingsadvies, portefeuillebeheer en portefeuillehandelingen uit aan gelieerde ondernemingen.
Dit document bevat de algemene visie van Fisher Investments Europe en dient niet te worden beschouwd als persoonlijk beleggings- of belastingadvies of een afspiegeling van de prestaties van cliënten. Er wordt niet gegarandeerd dat Fisher Investments Europe deze visie zal handhaven. Deze kan immers veranderen op grond van nieuwe informatie, analyses of heroverweging. Niets in dit document is als aanbeveling of prognose van marktomstandigheden bedoeld. Het is eerder bedoeld om een standpunt weer te geven. De huidige en toekomstige markten kunnen sterk afwijken van de hier geschetste scenario’s. Bovendien worden geen garanties gegeven met betrekking tot de nauwkeurigheid van eventuele aannames gemaakt in illustraties in dit document.
[i] “Eight OPEC+ Producers Accelerate Crude Oil Output Hikes, Pushing Oil Prices 6% Lower,” Ruxandra Iordache, CNBC, 03-04-2025.
[ii] Bron: US Office of the Historian, per 15-05-2025.
[iii] Bron: FactSet, per 13-05-2025. Gebaseerd op de prijs per vat voor ruwe Brent-olie in USD, de maandelijkse niveaus van de consumptieprijsindices (CPI’s) in de VS, Japan, Nederland en Portugal, en maandelijkse CPI’s inclusief de lasten voor eigen woningen (CPIH) in het VK, 31-12-1969 t/m 31-12-1979. Inflatie wordt gedefinieerd als een stijging van het algemene prijspeil in de hele economie. De CPI en CPIH zijn door de overheid opgestelde maatstaven die de prijzen van veelgebruikte consumptiegoederen en -diensten meten.
[iv] Bron: US Energy Information Administration, per 13-05-2025.
[v] ‘OPEC and Maximum Production: What is Sustainable?’ Wayne C. Ackerman, Middle East Institute, 13-07-2022.
[vi] Ibid.
[vii] ‘Explained: Why OPEC+ Members Find It Hard to Agree Oil Production Quotas’, redactie, Reuters, 30-11-2023. Geraadpleegd via Business Standard.
[viii] ‘OPEC+ Agrees Another Supply Surge in June to Deepen Oil Rout’, Grant Smith, Salma El Wardany en Nayla Razzouk, Bloomberg, 03-05-2025. Geraadpleegd via Financial Post.
[ix] “OPEC+ Delays Output Increase to April 2025, Extends Cuts Into 2026,” Alex Lawler, Olesya Astakhova and Maha El Dahan, Reuters, 05-12-2024. Geraadpleegd via Business Standard.
[x] “OPEC+ Announces Surprise Cuts in Oil Production,” Staff, Reuters, 02-04-2023. Geraadpleegd via The Guardian. ‘OPEC+ To Cut Oil Production by 2 Million Barrels Per Day to Shore Up Prices, Defying US Pressure’, Sam Meredith, CNBC, 05-10-2022.
[xi] ‘OPEC+ Announces New 1.66 mb/d Crude Oil Production Cuts’, redactie, Enerdata, 04-04-2023.
[xii] Bron: US Energy Information Administration, per 13-05-2025.
[xiii] Ibid.
