Als er risicovrije financiële groei wordt beloofd, komt dat in feite neer op een stuk cheesecake zonder calorieën – klinkt geweldig, maar het is gewoon te mooi om waar te zijn. Telkens wanneer de markten negatieve volatiliteit doormaken, zien we de vraag naar strategieën die het beste van twee werelden beloven (vermogensbehoud én vermogensgroei) opnieuw groeien.
Fisher Investments Nederland is er echter van overtuigd dat een portefeuille alleen serieus in waarde kan stijgen als er naast vermogensgroei ook selectief risico wordt genomen. Om significante voortgang richting financiële langetermijndoelen te boeken, zullen beleggers enige tijdelijke volatiliteit op de koop toe moeten nemen.
In dit artikel bespreekt Fisher Investments Nederland onze ervaringen met aandelen: deze maken namelijk tijdelijke volatiliteit door, maar genereren over langere termijn hogere gemiddelde jaarrendementen. We leggen uit hoe de typische volatiliteit van aandelen simpelweg de prijs is die we moeten betalen voor vermogensgroei over de lange termijn. Bovendien beargumenteren we hoe u de weg naar uw financiële langetermijndoelen een stuk lastiger maakt en u de inflatie niet bijbeent als u zich uitsluitend op vermogensbehoud concentreert.
Volatiliteit op korte termijn, rendement op lange termijn
Aandelen zijn berucht om hun neiging om uit het niets scherp te stijgen of te dalen. Marktcorrecties, economische crises en geopolitieke schokken kunnen plotselinge koersdalingen veroorzaken waar zelfs ervaren beleggers het Spaans benauwd van krijgen. De geschiedenis leert ons echter dat aandelen ondanks die waardeschommelingen over langere perioden consequent hogere gemiddelde jaarrendementen hebben genoteerd dan andere gangbare beleggingscategorieën zoals obligaties.[i] Juist dergelijke langere perioden zijn relevant voor beleggers die de pensioenleeftijd naderen: uw pensioen kan namelijk twintig tot dertig jaar duren. De MSCI World Index kon tussen 2000 en 2024 bijvoorbeeld een gemiddeld jaarrendement van zo’n 6,3% bijschrijven.[ii] In deze periode is de wereldeconomie voor een aantal enorme uitdagingen komen te staan, zoals de wereldwijde financiële crisis en de heftige recessie die daarop volgde.
Hoewel aandelen afzonderlijke jaren in de rode cijfers hebben afgesloten, is de trend over de langere termijn positief. In 2008 zakte de MSCI World Index bijvoorbeeld bijna 40% lager.[iii] Maar beleggers die ongeacht die duizelingwekkende neergang in aandelen belegd bleven, werden daarvoor beloond in de daaropvolgende jaren. In 2013 had de MSCI World de verliezen niet alleen helemaal goedgemaakt, maar was de index ook al opgeklommen tot nieuwe recordhoogtes. Dat bewijst eens te meer hoe belangrijk het is om vast te houden aan uw beleggingsstrategie, juist in onrustige tijden.
Fisher Investments Nederland beseft dat het als een flinke uitdaging kan voelen om belegd te blijven bij negatieve volatiliteit, maar is ervan overtuigd dat een langetermijnvisie zich vaak loont.
De eeuwige verhouding tussen risico en rendement
De financiële theorie vertelt ons dat hogere rendementen hand in hand gaan met een evenredig verhoogd risico. Deze wisselwerking oogt misschien simpel, maar de effecten ervan zijn aanzienlijk, te meer voor beleggers met langetermijndoelstellingen als de opbouw van een pensioenvoorziening of een nalatenschap. De realiteit is dat veel beleggers langetermijngroei in hun portefeuille nodig hebben om hun doelen te kunnen verwezenlijken. Deze beleggers aanvaarden hevige koersschommelingen op korte termijn en worden daarvoor beloond met hogere rendementen.
Laten we dat aan de hand van twee voorbeeldportefeuilles bekijken: de ene bestaat voor 100% uit aandelen, en de andere is volledig belegd in vastrentende effecten.
De portefeuille die volledig in aandelen is belegd, zou over kortere perioden (vijf jaar) gemiddeld genomen meer volatiliteit doormaken (8,5% op basis van de standaardafwijking*) dan de vastrentende portefeuille (5,0%), zo blijkt uit de historische gegevens waar Fisher Investments Nederland ervaring mee heeft.[iv] Er staat echter ook meer tegenover die hogere volatiliteit: de portefeuille met 100% aandelen genereert gemiddeld genomen ook hogere rendementen (10,2% voor aandelen, tegenover 5% voor vastrentende effecten).
En over langere perioden? Sinds 1926 (daarvóór waren er nog geen betrouwbare gegevens) heeft een portefeuille met 100% aandelen over voortschrijdende periodes van dertig jaar gemiddeld een jaarrendement van 11,0% gegenereerd – veel hoger dan de 5,5% van vastrentende effecten.[v] Maar verrassend genoeg ligt de standaardafwijking* van aandelen over perioden van dertig jaar lager dan die van vastrentende effecten.[vi] Vertaald in gewone taal, zonder jargon: aandelen zijn op korte termijn weliswaar risicovoller dan vastrentende effecten, maar over langere perioden is dat juist niet zo. Dat verschil in de gemiddelde jaarrendementen loopt bovendien flink op als de jaren verstrijken. Dit kan voor de financiële langetermijndoelen van beleggers dus het verschil maken tussen behalen en missen.
Fisher Investments Nederland is ervan overtuigd dat u tijdelijke waardeschommelingen op de markt niet als obstakels zou moeten zien, maar als stapstenen op weg naar uw langetermijndoelen.
Vermogensbehoud blijft de inflatie niet zomaar voor
Het kan als een veilige keuze voelen om volatiliteit op korte termijn uit uw portefeuille te weren, maar als u hoofdzakelijk inzet op beleggingen met een lager risico en een lager rendement, stelt u uw portefeuille bloot aan een risico dat gemakkelijk over het hoofd gezien wordt: inflatie. De inflatie holt in de loop de jaren uw koopkracht uit. Beleggingen die lagere rendementen genereren, blijven de inflatie doorgaans niet of nauwelijks voor.
Uw portefeuille voldoet op dit moment weliswaar aan uw behoeften, maar de koopkracht ervan kan in de toekomst toch tekortschieten na jaren van inflatie-erosie. Beleggingen die uitsluitend gericht zijn op vermogensbehoud, zoals weinig renderende vastrentende effecten of spaarrekeningen, zijn zelden voldoende om de inflatie voor te blijven. Dat maakt ze voor de meesten een onhoudbare langetermijnstrategie. Dit soort beleggingen kunnen op korte termijn voor stabiliteit zorgen, maar bieden voor de meeste beleggers niet voldoende groei om hun levensstandaard in een tientallen jaren durend pensioen te blijven bekostigen.
Tussen 2000 en 2024 lag de wereldwijde inflatie bijvoorbeeld op gemiddeld 4,2% per jaar.[vii] Dus om uw huidige koopkracht simpelweg in stand te houden, zouden uw beleggingen op zijn minst 4,2% moeten opleveren. In diezelfde periode genereerden wereldwijde aandelen gemiddeld 6,3% per jaar aan rendement. Wereldwijde staatsobligaties wisten het daarentegen maar nét beter dan de inflatie te doen, met een lager jaarrendement van slechts 4,4%.[viii] Beleggers die in die periode voornamelijk op vastrentende effecten hadden ingezet om hun portefeuille te doen groeien, zouden waarschijnlijk teleurgesteld achterblijven.
Hiermee willen we echter niet zeggen dat vastrentende effecten geen waardevolle rol kunnen spelen. Voor beleggers die een buffer willen inbouwen tegen tijdelijke volatiliteit en inkomsten uit couponrente willen incasseren, kunnen vastrentende effecten een mooi onderdeel in een bredere portefeuille zijn. Maar het overgrote deel van de gepensioneerde beleggers die waarschijnlijk nog decennialang van hun pensioen gaan genieten, heeft waarschijnlijk een rendement nodig dat typisch is voor aandelen, willen ze hun hele pensioen dezelfde koopkracht hebben.
Fisher Investments Nederland is ervan overtuigd dat beleggers die de perioden van onrust op de aandelenmarkten rustig kunnen doorstaan, waarschijnlijk hogere gemiddelde rendementen kunnen bijschrijven, onder aan de streep bovendien tegen een lager risiconiveau.
De ervaringen van Fisher Investments Nederland in het kort: waarom vermogensgroei niet mogelijk is zonder aandelen
Het vermogen van beleggers moet over de lange termijn groeien, willen ze hun financiële doelen bereiken. En aandelen zijn daar hard voor nodig. Hoewel aandelen van nature volatiel zijn, is Fisher Investments Nederland ervan overtuigd dat die volatiliteit simpelweg de prijs is voor het hogere langetermijnrendement dat ze doorgaans opleveren.
Als u uw portefeuille uitsluitend inricht op vermogensbehoud, kan u dat op korte termijn gemoedsrust bieden, maar zult u in de loop der tijd merken dat dit u waarschijnlijk niet voldoende bescherming biedt tegen de inflatie en uiteindelijk zelfs uw langetermijndoelen in de weg staat. Door de wisselwerking tussen risico en rendement goed te onderkennen, uw blik altijd op uw langetermijndoelen te richten en gedisciplineerd te blijven, ook in onrustige markten, kunt u de kans vergroten dat u uw financiële langetermijndoelen daadwerkelijk behaalt.
Volg ons op social media voor de laatste marktontwikkelingen en updates van Fisher Investments Nederland:
Fisher Investments Nederland is de handelsnaam die wordt gebruikt door de vestiging van Fisher Investments Luxembourg, Sàrl in Nederland (“Fisher Investments Nederland”). Fisher Investments Luxembourg, Sàrl is een in Luxemburg geregistreerde besloten vennootschap met beperkte aansprakelijkheid (ondernemingsnummer: B228486) wat ook handelt onder de naam Fisher Investments Europe (“”Fisher Investments Europe””). Fisher Investments Europe staat onder toezicht van de CSSF. Statutaire zetel Fisher Investments Europe: K2 Building, Forte 1, Third Floor, 2a rue Albert Borschette, L-1246 Luxembourg. Fisher Investments Europe besteedt sommige aspecten van het dagelijkse beleggingsadvies, portefeuillebeheer en portefeuillehandelingen uit aan gelieerde ondernemingen.
Dit document bevat de algemene visie van Fisher Investments Europe en dient niet te worden beschouwd als persoonlijk beleggings- of belastingadvies of een afspiegeling van de prestaties van cliënten. Er wordt niet gegarandeerd dat Fisher Investments Europe deze visie zal handhaven. Deze kan immers veranderen op grond van nieuwe informatie, analyses of heroverweging. Niets in dit document is als aanbeveling of prognose van marktomstandigheden bedoeld. Het is eerder bedoeld om een standpunt weer te geven. De huidige en toekomstige markten kunnen sterk afwijken van de hier geschetste scenario’s. Bovendien worden geen garanties gegeven met betrekking tot de nauwkeurigheid van eventuele aannames gemaakt in illustraties in dit document.
[i] Bron: Finaeon, Inc., per 7-1-2025. Gemiddeld rendement tussen 31-12-1925 en 31-12-2024. Het rendement van aandelen is gebaseerd op de World Return Index van Finaeon, Inc. en dat van vastrentende effecten op de Global USD Total Return Government Bond Index van Finaeon, Inc.
[ii] Bron: Finaeon, per 30-6-2025. MSCI World Total Return Index, maandelijks, 31-12-1999 t/m 31-12-2024.
[iii] Bron: Finaeon, per 1-7-2025. Rendement van de MSCI World, maandelijks, 31-12-2007 t/m 31-12-2008. Weergegeven in Amerikaanse dollar.
[iv] Bron: Finaeon, Inc., per 7-1-2025. Gemiddeld rendement tussen 31-12-1925 en 31-12-2024. Het rendement van aandelen is gebaseerd op de World Return Index van Finaeon, Inc. en dat van vastrentende effecten op de Global USD Total Return Government Bond Index van Finaeon, Inc.
*De standaardafwijking vormt de mate van fluctuatie in het historische rendement. Deze risicomaatstaf is toegepast op het gemiddelde jaarrendement over perioden van vijf en dertig jaar. Hoe meer het rendement van een product schommelt, des te groter de standaarddeviatie ervan. Daarom verdient een lagere standaarddeviatie doorgaans de voorkeur.
[v] Bron: Finaeon, Inc., per 7-1-2025. Gemiddeld rendement tussen 31-12-1925 en 31-12-2024. Het rendement van aandelen is gebaseerd op de World Return Index van Finaeon, Inc. en dat van vastrentende effecten op de Global USD Total Return Government Bond Index van Finaeon, Inc.
[vi] Bron: Finaeon, Inc., per 7-1-2025. Gemiddeld rendement tussen 31-12-1925 en 31-12-2024. Het rendement van aandelen is gebaseerd op de World Return Index van Finaeon, Inc. en dat van vastrentende effecten op de Global USD Total Return Government Bond Index van Finaeon, Inc.
[vii] Bron: FactSet, Internationaal Monetair Fonds, 31-12-1999 t/m 31-12-2024, per 1-7-2025. Wereldwijde procentuele verandering (j-o-j) van algemene consumentenprijsindices, driemaandelijks, 31-12-1980 t/m 31-12-2024.
[viii] Bron: FactSet, Internationaal Monetair Fonds, per 1-7-2025. Wereldwijde procentuele verandering (j-o-j)
van algemene consumentenprijsindices, driemaandelijks, 31-12-1980 t/m 31-12-2024.
